国信证券：给予奕瑞科技买入评级

2021-10-26国信证券股份有限公司吴双对奕瑞科技进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：业绩超预期，拓品类逻辑持续兑现》，本报告对奕瑞科技给出买入评级，当前股价为471.49元。

　　奕瑞科技(688301)

　　2021年前三季度营收同比增长48.62%，业绩同比增长109.23%公司2021年前三季度营收8.24亿元，同比+48.62%；归母净利润3.26亿元，同比+109.23%；单三季度营收2.68亿元，同比+58.40%，归母净利润1.16亿元，同比+151.27%，超市场预期，主要系普放静态产品在三季度淡季实现稳健增长，齿科、工业新产品下游需求旺盛，收入大幅增长，带动整体季节性趋于淡化。前三季度毛利率/净利率54.84%/39.68%，同比提升2.01/11.45个pct，主要系降本措施有效，规模效应彰显，齿科/工业等动态产品放量产品结构优化。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.48%/4.09%/11.02%/-2.43%，同比变动-0.40/-1.43/-0.99/-3.52个pct，规模效应扩大。

　　拓品类逻辑持续兑现，齿科/工业快速增长，股权激励彰显信心

　　中长期拓品类逻辑清晰，齿科/工业领域率先兑现。基于研发实力强、产品性能及性价比优势突出、覆盖全球头部客户资源等优势，叠加产品底层技术延展性强，公司中长期动态产品拓品类逻辑清晰。今年以来齿科、工业新产品需求旺盛、客户认可度高，长期看齿科赛道空间大且渗透率低，工业领域动力电池检测和半导体后端封装检测将成为新的增长点。医疗动态领域，储备C臂、乳腺、放疗、胃肠、DSA等高端动态产品有序推进，长期增长动力充足。股权激励范围广，彰显中长期发展信心。公司9月发布限制性股票激励计划，向210人授予49.78万股限制性股票，激励范围广泛，占总人数的38.89%(20年底540人)，涵盖董事长顾铁(3万股，占本次激励数量的5.45%)，外籍高管RichardAufrichtig先生，均是对公司业绩和长期发展有直接影响的核心骨干，制定业绩考核目标2021-2023年归母净利润不低于3.9/5.0/6.4亿元，同比+76%/28%/28%，彰显中长期发展信心。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　考虑到公司新产品拓展进度超预期，我们上调公司2021-2023年归母净利润至4.31/5.50/7.14亿元(前值3.79/5.29/6.50亿元)，对应PE78/61/47倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；新业务拓展不及预期；技术被赶超风险。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为484.82；证券之星估值分析工具显示，奕瑞科技(688301)好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。