平安证券：给予盛新锂能增持评级

2021-10-26平安证券股份有限公司陈建文对盛新锂能进行研究并发布了研究报告《三季度扣非后利润高增，产业链布局持续推进》，本报告对盛新锂能给出增持评级，当前股价为62.91元。

　　盛新锂能(002240)

　　事项：

　　公司发布2021年三季报，前三季度实现收入18.60亿元，同比增长25.75%，归属上市公司股东的净利润5.38亿元，同比增长965.21%，EPS0.70元。

　　平安观点：

　　受益锂盐价格大涨，三季度扣非净利润高增：2021年三季度，公司锂盐产品价格强势，三季度末碳酸锂和氢氧化锂的价格为17.7万元、17.2万元，相比季度初，分别大涨101%和83%。受益锂盐价格大幅上涨，三季度公司收入环比增长21%；综合毛利率环比提升9.8个百分点至49%；实现净利润2.47亿元，环比增长32.5%。2020年三季度主要因处置纤维板业务，公司获得投资收益2.45亿元，而2021年三季度则无重大投资收益，导致公司三季度净利润同比增长较小，为13.59%，如排除该不可比事项，三季度公司扣非后净利润同比增长936%。

　　项目持续推进，未来公司锂盐产能将继续提高：公司现有锂盐产能4万吨，其中碳酸锂2.5万吨，氢氧化锂1.5万吨。公司还在四川遂宁投资3万吨锂盐产能，其中2万吨已于2020年底开工建设，全部建成后，公司锂盐总产能提高到7万吨。此外，公司拟与STELLARINVESTMENTPTE.LTD.在印尼成立合资公司盛拓锂能印尼有限公司(公司持股65%)，建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目。这将进一步巩固公司行业地位，同时优化锂盐产业布局。

　　国内锂资源开发的先行者，布局海外优质锂资源：公司是国内固体锂矿开发先行者，目前运营四川金川的业隆沟锂矿项目，拥有太阳河锂矿的探矿权，同时参股了在四川甘孜州雅江拥有一项锂矿探矿权的启成矿业。公司积极开拓海外锂资源，拟收购阿根廷SESA100%股权。SESA持有50%股权的UT联合体经营阿根廷SDLA项目，项目目前拥有产能为2500吨碳酸锂当量，同时SESA还拥有两处未开发的探矿权。

　　盈利预测及投资评级：根据当前的锂盐价格，我们上调公司的盈利预测，预计公司2021~2023年的EPS为0.99/1.39/1.69元(原0.79/1.05/1.19元)，当前股价对应的PE分别为64/45/37倍。考虑到公司产业链布局以及所处较好赛道，我们维持“推荐”投资评级。

　　风险提示：(1)市场竞争加剧的风险。锂盐需求旺盛，吸引了大量的企业和资金进入行业，如果未来锂盐产能增长速度高于需求，可能导致锂盐行业供给过剩，从而导致公司主导产品盈利能力下降。(2)原材料价格供应及波动的风险。目前公司仍需外购部分的锂矿原材料，如果未来锂矿的供给紧张，公司可能无法采购足够原料，影响正常生产。原材料锂矿在公司成本占比较高，如果未来锂矿价格大幅波动，将可能增加公司生产经营压力。(3)安全环保风险。公司勘探、采矿活动存在发生安全事故的可能。公司在产品生产过程中会产生少量的废气、废渣、废水，涉及高温、高压等工艺，操作不当，将可能导致人员伤亡、环境污染等安全生产及环保问题。(4)下游需求低于预期的风险。新能源汽车和储能是锂盐的最主要下游和需求增长的主要领域。未来如果由于政策、市场等方面的因素，新能源汽车和储能增长低于预期，将会对锂盐的需求造成影响，并导致公司主导产品需求低于预期。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为68.73；证券之星估值分析工具显示，盛新锂能(002240)好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。