安信证券：给予露天煤业买入评级，目标价位19.17元

2021-10-26安信证券股份有限公司周泰,李航对露天煤业进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，转型综合能源提供商》，本报告对露天煤业给出买入评级，认为其目标价位为19.17元，当前股价为14.15元，预期上涨幅度为35.48%。

　　露天煤业(002128)

　　事件：2021年10月25日，公司发布三季度业绩报告，报告期内实现主营业务收入179.97亿元，同比上升22.8%；归母净利润28.74亿元，同比上升39.59%；扣非净利润29.0亿元，同比上升41.7%。点评

　　煤铝主业向好，三季度业绩大幅增长：公司三季度实现归属于母公司股东的净利润10.44亿元，同比增长61.46%，环比增长27.38%。业绩增长的主要原因是煤、铝价格提升带动业绩释放，Wind数据显示，三季度锦州港褐煤均价环比二季度上涨14.28%，环渤海动力煤指数均价环比二季度上涨12.8%；三季度铝锭均价环比二季度上涨10.7%，受益于煤、铝价格升高。

　　四季度业绩有望持续改善：我们认为四季度公司业绩有望继续向上的主要原因有二：一是由于公司全部为露天开采，一般二、三季度主要进行土方剥离，一、四季度主要进行煤炭开采，因此从历史数据来看，四季度业绩往往环比增长。二是公司主要辐射东北地区，四季度进入供暖季，用煤需求环比提升，公司综合售价与环渤海指数及锦州港褐煤煤指数挂钩，据Wind数据，10月以来锦州港褐煤价格以及环渤海动力煤价格指数持续走高，公司售价有望向上联动。

　　拟更名为“电投能源”，公司新能源版图持续扩张：据公告，公司拟将公司名称变更为内蒙古电投能源股份有限公司，证券简称变更为电投能源，我们认为，公司名称变更体现了公司未来的主要发展方向，2014年起，公司开始积极布局新能源发电，目前共有新能源项目3368.5MW，2021年开展有设立多个新能源项目合计装机规模1100MW，未来项目落地后，公司新能源发电装机规模增加32.65%。近年来随着新能源项目陆续并网发电，公司发电量持续提升，在“碳中和、碳达峰”的背景下，新能源发电业务将在未来为公司传统板块盈利形成有效补充。

　　投资建议：预计2021-2023年净利润分别为40.88/43.77/46.82亿元，对应EPS分别为2.13/2.28/2.44元/股。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。买入-A评级，6个月目标价19.17元。

　　风险提示：1)区域市场需求变化或导致煤价下跌；2)火电利润或因电力市场放开下降，以及成本增加风险；3)新能源在建项目多，存在政策变化风险；4)电解铝价格大幅下跌

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.47；证券之星估值分析工具显示，露天煤业(002128)好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。