东莞证券：给予东方财富增持评级

2021-10-18东莞证券股份有限公司卢立亭,吕子炜对东方财富进行研究并发布了研究报告《2021Q3业绩点评：公司三季报继续维持高增长》，本报告对东方财富给出增持评级，当前股价为33.61元。

东方财富(300059)

投资要点

公司披露 2021 年三季报。 2021 年前三季度，公司营业总收入为 96.36 亿元，同比+62.07%；归母净利润 62.34 亿元，同比+83.48%；其中 2021 年三季度公司营业总收入为 38.56 亿元，同比+47.85%；归母净利润 25.07亿元，同比+57.76%。公司 2021 年前三季度收入增长主要来源于基金业务收入持续的高增长，整体业绩符合预期。

基金代销业务推动营业收入高增长。 2021 年前三季度，实现收入 40.51亿元，同比增长 75.19%。根据中国证券业协会统计，天天基金二季度股票加混合公募基金销售保有规模达到 4,415 亿元，非货币市场公募基金销售保有规模达到 5,075 亿元，排名较一季度提升一位至第四位；从全市场来看，截至 9 月 30 日，全市场非货币基金规模达到 14.48 万亿元，较年初+20.62%；其中，股票加混合型基金保佑规模达到 8.47 万亿元，较年初+26.31%。

证券业务收入维持高增。 2021 年前三季度，手续费及佣金净收入为 38.83亿元，同比+53.11%， 同期， A 股成交额为 190.24 万亿元，同比+20.47%，证券经纪业务的大幅增长主要与成交额同比快速增长有关，且公司手续费及佣金收入的同比增速显著高于市场规模增速，可能与公司的市占率提升有关。 2021 年前三季度，公司实现利息净收入 17.02 亿元，同比+55.11%； 截至 2021 年 9 月 30 日，公司融出资金为 408.15 亿元，较年初+35.72%，利息收入维持高增长。

投资建议： 2021年前三季度公司各项业务业绩继续维持高增长，盈利能力强劲；北交所的成立有望进一步提高公司成交额， 增加手续费及佣金收入， 同时基金市场增量资金的不断涌入，利好公司金融电子商务服务业务发展；公司作为互联网券商，在各项利好因素推动下，业绩有望维持高增长。预计东方财富2021-2023年净利润分别为78.72亿元、 99.43亿元、 132.12亿元，按2021年10月15日收盘价计算，对应PE分别为44倍、35倍、 26倍， 维持公司“谨慎推荐”评级。

风险提示。 资本市场深化改革速度不及预期， 两市成交额大幅萎缩，宏观经济超预期下滑等。