国信证券：给予东方财富增持评级

2021-10-18国信证券股份有限公司王剑,戴丹苗,王鼎,王可对东方财富进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：赛道独特，盈利大增》，本报告对东方财富给出增持评级，当前股价为33.54元。

东方财富(300059)

东方财富披露 2021 年三季报，业绩增长超出预期

2021 年前三季度，公司实现营业总收入 96.36 亿元，同比增长 62.07%；实现归属于上市公司股东净利润 62.34 亿元，同比增长 83.48%。 基本每股收益为 0.60 元，同比增长 71.43%。 前三季度加权平均净资产收益率为 16.74%，同比增长 2.48 个百分点。

基金代销业务、融资融券业务高增长

2021 年前三季度， 营收的高增长主要源于基金代销业务的收入增加。此外， 公司融资融券利息收入大幅增长，实现利息净收入 17.02 亿，同比增长 55.11%。前三季度公司实现手续费及佣金收入 38.83 亿元，同比增长 53.11%，主要源于证券经纪业务市占率持续提高。 前三季度，公司实现投资收益 4.93 亿元， 同比增长 118.98%，主要源于公司自营业务投资收益大幅增长。

可转债“东财转 3” 进入转股期

2021 年 10 月 13 日至 2027 年 4 月 6 日，公司进入可转债转股期。 此前， 公司已完成可转债“东财转 3”发行及上市工作，募集总额 158亿元，用于补充东方财富证券营运资金， 东方财富证券资本实力和综合竞争力得到进一步提升。

盈利预测与投资建议

随着居民财富管理需求增长，权益基金爆发， 加上公司今年获得基金投顾业务试点资格， 公司发展财富管理业务迎来黄金时期。 作为 A 股唯一一家互联网券商， 公司竞争赛道独特，成本、流量优势明显。 基于公司良好的业绩表现和成长空间， 我们将 2021-2023 年净利润上调为 83.79 亿元、 113.66 亿元、 149.72 亿元， 增速为 75%/36%/32%，当前股价对应的 PE 为 41.8/30.8/23.4x， PB 为 7.9/6.6/5.7x。 此前，我们对 2021-2023 年净利润预测值 72.88 亿元、 103.80、 136.04 亿元。我们对公司维持其“增持”评级。

风险提示

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