民生证券：给予晶盛机电买入评级

2021-10-18民生证券股份有限公司关启亮,徐昊,欧阳蕤对晶盛机电进行研究并发布了研究报告《晶盛机电21年三季报业绩预告点评：Q3业绩环比高增，充沛订单提高业绩弹性》，本报告对晶盛机电给出买入评级，当前股价为74.44元。

晶盛机电(300316)

一、事件概述

10月15日，公司发布21年三季度业绩预告，21年Q1-Q3，公司预计实现归母净利润10.74-11.78亿元，同比增长105-125%；其中，预计Q3实现归母净利4.73-5.78亿元，同比增长91.34-133.68%。

二、分析与判断

光伏设备显著放量，推动公司Q3业绩环比快速增长

公司三季度预计实现母净利润4.73-5.78亿元，环比增长47.8-80.6%，利润释放节奏显著加速。根据公司业绩预告披露，Q3公司业绩快速释放主要原因为：1)受益于光伏行业下游硅片厂商积极推进扩产进度，公司实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。2)半导体设备业务和蓝宝石材料业务取得快速发展。

宁夏中环大额订单落地，充沛的在手订单为快速的业绩增长奠定基础

截止至21年6月30日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5亿元，其中未完成半导体设备合同6.44亿元。此外，9月1日，公司与宁夏中环签订《全自动晶体生长炉采购合同》，公司向宁夏中环销售全自动晶体生长炉设备，合同金额达60.83亿元(含税)。上述两者叠加，公司在手订单将达到175.33亿元，为20年营收的4.6倍。我们预计在手订单饱满将支撑公司业绩快速增长。

公司是长晶设备龙头，光伏、半导体和蓝宝石三箭齐发

公司光伏单晶炉国内市占率第一，光伏装机量持续增长叠加大尺寸降本增效优势下，公司光伏设备将持续受益于硅片厂扩产需求；半导体领域，公司研发的12英寸硬轴直拉硅单晶炉成功生长出12英寸硅单晶，同时相关半导体设备出货及验证也正加速，国产化进程加速将有力推动半导体业务增长；此外，蓝宝石业务有望持续带来利润增量。整体看，光伏、半导体和蓝宝石三位一体，公司成长空间打开，业务有望持续增长。

三、投资建议

预计21-23年实现营收68.4/99.4/123.3亿元，实现归母净利16.3/23.3/28.4亿元，对应PE为56.9/39.9/32.7倍，公司历史估值中枢水平为44.8x，同时中信光伏设备指数86.1倍PE(TTM，截止10/15收盘)。相比于其他光伏设备的龙头企业，公司作为长晶设备龙头，享受龙头估值溢价，估值水平仍然具备提升空间，维持“推荐”评级。

四、风险提示：

下游扩产不及预期，半导体需求不及预期。