德邦证券：给予奥特维买入评级

2021-10-18德邦证券股份有限公司倪正洋,杨云逍对奥特维进行研究并发布了研究报告《中标宇泽半导体1.4亿元光伏单晶炉订单，新业务进展超预期》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为218.6元。

奥特维(688516)

事件：10月17日，公司发布公告，公司控股子公司无锡松瓷机电有限公司(持股比例51%)，已取得宇泽半导体(云南)有限公司“1600单晶炉采购”项目的中标通知书，中标金额1.4亿元，将从2021年11月开始分批交付，因松瓷机电商品平均验收周期为6个月左右，中标项目将对2022年业绩产生积极的影响。

单晶炉获GW级别订单，进度超预期。单晶炉单GW投资约1.2亿元，占光伏硅片生产设备价值量约70%，是硅片制造核心设备。公司硅片分选机国内市占率约60%，深度绑定硅片端客户，有利于拓展单晶炉市场。新业务单晶炉业务主要由子公司松瓷机电承担，2021年4月13日，公司完成对子公司松瓷机电的增资，增资后奥特维持有松瓷机电51%的股权比例。据公司公告，2021年上半年公司获得950万单晶炉订单，2021年8月，公司中标晶澳太阳能单晶炉订单，但此前订单均带有小批量验证性质。本次中标宇泽半导体1.4亿元，是公司首次获得GW级别订单，在不到一年时间内完成从0到N的跨越，进度超预期。

子公司单晶炉产能扩建迅速，目标增量市占率(扣除友商主要客户)达20%。松瓷机电单晶炉技术实力扎实，起步产品是最新一代的1600直拉式单晶炉，可拉制12英寸、N型晶棒，具备全程自动化能力，产出更加高效，且未来有望推出半导体级单晶炉。目前公司单晶炉的生产场地已从常州搬到无锡。据公司投资者关系活动记录，在新工厂以及奥特维各项资源的支持下，预计松瓷机电产能在21年底将提升到100台/月，预计单晶炉未来在扣除友商的主要客户后的增量市场(以一体化及新玩家为主)目标市占率达20%。

光伏、半导体等多平台布局，保障公司订单、业绩持续增长。公司起家于光伏串焊机，经过近十年发展，依托自动化、焊接、视觉检测等技术，延伸至半导体(引线键合机)、锂电(模组+PACK线、圆柱检测设备)，并延光伏产业链不断延伸(硅片分选机、激光划片机、单晶炉、光注入退火一体炉)。目前公司串焊机、硅片分选机市占率领先，半导体键合机、光注入退火炉(适用于N型电池片)进展迅速，叠加此次光伏单晶炉的突破，多业务平台布局保障公司订单、业绩持续增长。

盈利预测与投资建议：随着半导体键合机、单晶炉、N型光注入退火炉等业务打开第二成长曲线，公司利润有望持续高增。预计2021-2023年公司归母净利润3.2/5.0/6.5亿元，对应PE68/44/33倍，维持“买入”评级。

风险提示：光伏新增装机不及预期，组件技术迭代不及预期，行业竞争加剧。