太平洋：给予天铁股份买入评级

2021-10-14太平洋证券股份有限公司王介超,任菲菲对天铁股份进行研究并发布了研究报告《Q3超预期持续验证轨交减振高景气，长期聚焦减振主业及锂化物》，本报告对天铁股份给出买入评级，当前股价为21.46元。

天铁股份(300587)

事件：公司发布三季报业绩预告，预计2021年1-9月归属于上市公司股东的净利润27,553.31万元–28,553.31万元，比上年同期增长134.18%-142.68%，2021年7-9月归属于上市公司股东的净利润13,000.00万元–14,000.00万元，比上年同期增长105.86%-121.69%。预计本报告期非经常性损益对公司净利润的影响约为427万元左右。

点评：

三季报业绩超预期。预计今年前三季度累计实现归母净利润27553.31-28553.31万元，累计同比134.18%-142.68%，三季度单季度预计实现归母净利润13,000.00万元–14,000.00万元，同比增速105.86%-121.69%。公司主业轨交减振降噪板块下半年通常为业绩快速释放期，公司17年以来前三季度的业绩比重均在40-67%之间，“城市群”建设提速背景下，叠加“碳中和”背景下轨交作为绿色低碳出行方式的定位，行业高景气持续得到验证，公司的持续高成长业绩有保障。

“城市群、都市圈”发展提速叠加轨交减振降噪纳入监管，轨交减振降噪主业持续发力。继发改委明确京津冀、长三角、大湾区1万公里市域城际建设以来，长三角、成渝、浙江纷纷发布了交通运输或轨道交通等相关规划，南京都市圈、福州都市圈获得批复，近日广东发布《广东省综合交通运输体系“十四五”发展规划》，江苏省发布《关于印发江苏省“十四五”铁路发展暨中长期路网布局规划的通知》，各地区积极推进轨交建设。再加上人大会议审议环境与资源保护委员会关于提请审议修订环境噪声污染防治法的议案，加强源头防控和噪声分类管理，由于轨交沿线噪声扰民问题严重，拟将轨交减振降噪纳入监管，轨交减振降噪行业渗透率提升趋势愈加明晰。

积极推进建筑减隔震与锂化物板块，行业需求扩容背景下不断提振业绩。公司主业轨交减振降噪领域不断扩充产品品类，增强主业竞争力，同时积极发展多元化业务。1)公司在政策东风来临之际积极推进建筑减隔震，《建设工程抗震管理条例》已正式执行，空间20倍扩容可期，公司作为少数具备较强发展实力的上市公司之一有望享受行业扩容红利，实现进一步突破；2)子公司昌吉利于2016年就已被认定为高新技术企业，是国家《工业用氯代正丁烷》(HG/T5381-2018)行业标准第一起草单位，具备较强技术实力，下游需求旺盛，主要客户为医药中间体、合成橡胶催化剂、合成金属锂、电子化学品、新能源电池等领域等，计划扩至5万吨锂盐及3800吨烷基锂，发展潜力大，助力上市公司业绩增厚、估值提升。

投资建议：公司是轨交减振降噪领域龙头公司，我国“交通强国”战略背景下，行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛，公司作为细分领域龙头，主业经营有望延续高增长，同时公司拓宽业务领域，积极发展建筑减隔震及锂化物板块，进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2021-2023年归母净利润分别为3.57、5.52、7.75亿，EPS分别为0.62/0.95/1.34元，对应PE分别为倍34/22/16倍，公司属高增长低估值细分龙头，市值成长空间较大，维持“买入”评级。

风险提示：“城市群”建设不及预期，新业务开拓不及预期。