国信证券：给予全志科技买入评级

2021-10-14国信证券股份有限公司马成龙,陈彤对全志科技进行研究并发布了研究报告《2021年三季度业绩预告点评：Q3业绩符合预期，需求持续高景气》，本报告对全志科技给出买入评级，当前股价为63.2元。

全志科技(300458)

公司发布2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润盈利3.55-4.25亿元，同比增长101.77%-141.56%，扣非后归母净利润为3.25-3.75亿元，同比增长208.83%-256.34%；第三季度实现归母净利润盈利1.30-1.63亿元，同比增长44.62%-81.33%。扣非后归母净利润为1.25-1.60亿元，同比增长279.81%-386.16%。业绩符合预期。

业绩符合预期，需求持续高景气

2021Q3单季度的扣非后归母净利润预告区间相比2021Q2环比增长幅度为0%-28%，Q3单季度的非经常损益对净利润的影响金额约为300万元。Q3业绩保持高增长主要系智能硬件、智能车载及编解码产品营业收入持续增长及毛利率提升带动净利润的高增长。Q3相比Q2芯片上游产能供应相对稳定，产品结构持续优化，产品价格可能稳中有升，整体需求呈现持续旺盛的态势。

音视频+AI成为AIoT时代新需求，看好AIoT芯片赛道的持续高景气

终端智能化浪潮下，对主控芯片的性能要求和需求不断提升，AIoT芯片行业具有长期可持续性成长性。全志科技持续保持高研发投入，在视频编解码、模拟电源、无线通信等领域积累了丰富的IP，在智能音箱、扫地机器人、智能家电、OTT盒子、平板等领域具备行业领先地位，并积极布局车规级和工业级领域，有望充分享受行业红利。同时，公司目前已经量产了XR系列MCU+WiFi产品，应用于AIoT领域，有望进一步提升产品附加值。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级

看好AIoT赛道的高景气度以及公司的业务布局，我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为5.0/7.1/8.6亿元，对应42/30/25倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

AIoT应用不及预期；产品升级迭代不及预期；竞争加剧