万联证券：给予和而泰增持评级

2021-10-14万联证券股份有限公司夏清莹,吴源恒对和而泰进行研究并发布了研究报告《点评报告：业绩略超预期，全年利润有望持续高增》，本报告对和而泰给出增持评级，当前股价为22.75元。

和而泰(002402)

报告关键要素:

公司10月13日发布2021年前三度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润4.15-4.70亿元，同比上升50%-70%；Q3单季度净利润1.41-1.63亿元，同比上升30%-50%。

投资要点:

无惧外部环境波动，公司业绩持续保持高增。2021年前三季度公司在面临上游行情原材短缺，汇率波动、运费上涨、限电限产等外部环境不稳定的情况下采取了远期外汇交易、提前备货、锁定原材料价格等多种措施以应对外部环境波动影响，取得了相对较好的经营业绩，展现了公司较强的供应链管控能力。展望未来，我们认为2021年第四季度上游元器件涨价和缺货的紧张程度会略有缓和，汇率较去年同期也会相对稳定，随着公司价格传导措施的持续推进，公司下半年毛利率有望回升。

智能控制器市场空间仍较大，看好公司未来发展潜力：智能控制器行业是一个市场空间大且竞争格局较为分散的行业，随着国内工程师红利以及供应链优势的逐步体现，行业整体“东升西落”趋势影响。公司近几年来凭借技术优势，与下游行业巨头均有良好的合作关系，随着近年来下游产品智能化需求的增加，带动行业公司相关业务快速增长，且随着高端化产品比例增大，公司近几年来智能控制器产品系列整体量价齐升趋势明显。目前公司在手订单充足，截止到2021年上半年，汽车电子板块累计获取订单约80亿元，未来公司也会持续开拓相关市场业务；智能家居板块中公司也在积极布局了泛家居板块市场，保障了未来业绩的持续高速增长。

盈利预测与投资建议：我们认为智能控制器行业目前市场景气度仍处于高位，公司是在家电、电动工具、企业电子等领域在国内市场卡位优势明显，目前在手订单充足，全年业绩保持快速增长可能性较大，预计公司2021-2023年营业收入分别为63.58/84.10/111.39亿元；净利润分别为5.77/8.16/10.85亿元，对应2021年10月13日股价20.68元的PE为33X/23X/17X，维持“增持”评级。

风险因素：市场拓展不及预期，产能扩张不及预期，原材料价格波动。