开源证券：给予东方财富买入评级

2021-10-16开源证券股份有限公司高超,龚思匀对东方财富进行研究并发布了研究报告《东方财富2021年三季报点评：3季度市场活跃度明显改善，公司市占率稳步上行》，本报告对东方财富给出买入评级，当前股价为33.87元。

东方财富(300059)

前三季度业绩同比高增，可转债转股将带来市值扩张，维持“买入”评级

2021年前3季度公司营业总收入/归母净利润为96.36/62.34亿元，同比+62.1%/+83.5%，单Q3营业收入和净利润为38.56/25.07亿元，环比+33%/+38.0%，符合我们预期。3季度全市场证券交易和基金新发环比均有明显提升，同时预计公司业务市占率持续上行，驱动盈利环比高增。基于Q3市场交易量超预期，我们上调公司2021-2023年归母净利润预测至85.98/104.12/135.89亿元，(调前75.15/95.33/120.56亿元)，对应EPS为0.83/1.01/1.31元。公司可转债于10月13日进入转股期，强制转股价30.36元，公司近期股价维持在强制转股价以上，预计Q4可转债全部转股概率较大，转股后总股本预计扩张6.5%，预计当前股价对应2021年PE为40.7倍。公司是互联网财富管理优质赛道上的稀缺标的，业务市占率持续提升，行业保有规模增长有望超预期，维持“买入”评级。

基金销售收入同比大幅增长，产品功能不断完善

2021Q3全市场非货基新发规模7267亿元，环比+31%，8月末非货基和偏股型基金保有量分别为14.3/7.9万亿元，较年初+20%/+23%，预计Q3末全市场非货基规模14.4万亿元，较年初+21%。公司前3季度营业收入40.5亿元(主要为基金销售收入)，同比+75%，Q3新发规模回暖下，预计公司基金销售额明显提升，保有市占率稳步提升。公司不断完善产品功能，APP最新版本中上新条件选基，打造基本信息、收益率、最大回撤等更多维度的选基条件，丰富基金投顾、目标盈及高端理财等产品，完善财富号功能，不断优化用户体验。

预计证券业务市占率持续提升，利息净收入增长超预期

(1)2021前3季度市场日均股基成交额1.12万亿元，同比+22%，Q3日均股基成交额环比+56%，市场活跃度持续提升下，公司前3季度手续费及佣金净收入38.83亿元(主要为经纪业务收入)，同比+53%，我们估算前3季度证券市占率3.94%，较年初+0.9pct。(2)前3季度利息净收入17.02亿元，同比+55%，超出我们预期，9月末融出资金408亿元，较年初+36%，市占率2.42%，环比-6BP。

风险提示：市场波动风险，市占率提升不及预期。