开源证券:给予东方财富买入评级

来源:证券之星原创 发布:2021-10-16 14:19:13
2021-10-16开源证券股份有限公司高超,龚思匀对东方财富进行研究并发布了研究报告《东方财富2021年三季报点评:3季度市场活跃度明显改善,公司市占率稳步上行》,本报告对东方财富给出买入评级,当前股价为33.87元。

东方财富(300059)

前三季度业绩同比高增,可转债转股将带来市值扩张,维持“买入”评级

2021年前3季度公司营业总收入/归母净利润为96.36/62.34亿元,同比+62.1%/+83.5%,单Q3营业收入和净利润为38.56/25.07亿元,环比+33%/+38.0%,符合我们预期。3季度全市场证券交易和基金新发环比均有明显提升,同时预计公司业务市占率持续上行,驱动盈利环比高增。基于Q3市场交易量超预期,我们上调公司2021-2023年归母净利润预测至85.98/104.12/135.89亿元,(调前75.15/95.33/120.56亿元),对应EPS为0.83/1.01/1.31元。公司可转债于10月13日进入转股期,强制转股价30.36元,公司近期股价维持在强制转股价以上,预计Q4可转债全部转股概率较大,转股后总股本预计扩张6.5%,预计当前股价对应2021年PE为40.7倍。公司是互联网财富管理优质赛道上的稀缺标的,业务市占率持续提升,行业保有规模增长有望超预期,维持“买入”评级。

基金销售收入同比大幅增长,产品功能不断完善

2021Q3全市场非货基新发规模7267亿元,环比+31%,8月末非货基和偏股型基金保有量分别为14.3/7.9万亿元,较年初+20%/+23%,预计Q3末全市场非货基规模14.4万亿元,较年初+21%。公司前3季度营业收入40.5亿元(主要为基金销售收入),同比+75%,Q3新发规模回暖下,预计公司基金销售额明显提升,保有市占率稳步提升。公司不断完善产品功能,APP最新版本中上新条件选基,打造基本信息、收益率、最大回撤等更多维度的选基条件,丰富基金投顾、目标盈及高端理财等产品,完善财富号功能,不断优化用户体验。

预计证券业务市占率持续提升,利息净收入增长超预期

(1)2021前3季度市场日均股基成交额1.12万亿元,同比+22%,Q3日均股基成交额环比+56%,市场活跃度持续提升下,公司前3季度手续费及佣金净收入38.83亿元(主要为经纪业务收入),同比+53%,我们估算前3季度证券市占率3.94%,较年初+0.9pct。(2)前3季度利息净收入17.02亿元,同比+55%,超出我们预期,9月末融出资金408亿元,较年初+36%,市占率2.42%,环比-6BP。

风险提示:市场波动风险,市占率提升不及预期。
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