国金证券：给予晶盛机电买入评级

2021-10-15国金证券股份有限公司姚遥,赵晋对晶盛机电进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，在手订单饱满》，本报告对晶盛机电给出买入评级，当前股价为72.08元。

晶盛机电(300316)

事件

公司10月14日发布2021年三季报预告，2021年1-9月实现归母净利润10.7-11.8亿元，同比增长105-125%，预计非经常性损益对净利润的影响金额约为5700—6000万元；三季度实现归母净利润预计为4.7-5.8亿元，同比增长91-134%，超出市场预期。

简评

中环6期61亿元订单落地，在手订单充足保证明年业绩

1)二季度末公司合同负债达40亿元，较一季度末增长67%。存货截至二季度末达40亿元，其中发出商品占存货的比重为73%，随着发出商品确认收入，未来业绩有望持续高增长。

2)三季度与中环签订61亿元的重大合同，体量为公司2020年营收的1.6倍。截至2021H1末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计115亿元，叠加此次61亿元订单，合计在手订单达176亿元，为2020年营收的4.6倍。中环六期进展顺利，项目总投资额约110亿元，其中设备购置费为70.5亿元，晶盛中标金额占比约为86%。根据公告，这批设备从2021年11月开始交付，预计61亿元订单会于2022上半年会陆续确认公司收入。

半导体设备在手订单增长为6.4亿元，SiC及蓝宝石领域有望打开空间

1)半导体领域：截至2021年Q2，公司半导体设备订单6.4亿元，目前基本实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖，且已实现量产和批量出货；12英寸单晶硅生长炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证，并取得良好反响，12英寸单晶硅生长炉及部分加工设备已实现批量销售，其他加工设备也陆续客户验证中。

2)SiC成本逐渐下降，在新能源工控、光伏逆变器的推动下有望快速增长。公司计划建立中试线，逐步打磨产品质量，掌握纯熟工艺和技术，探索合适的商业模式。

3)在蓝宝石领域，公司与蓝思科技达成战略合作，子公司晶环电子成功长出700Kg级蓝宝石晶体，从技术端继续推进蓝宝石材料降本。

盈利预测及投资建议

预计2021-2023年归母净利润16/21/25亿元，同比增长83%/34%/19%，光伏硅片扩产超预期，半导体设备与蓝宝石逐步放量，继续上调2021-23年归母净利润4%/9%/9%，对应PE为58/44/37倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游光伏硅片扩产不及预期，半导体设备国产化进展不及预期。