国信证券：给予浪潮信息买入评级

2021-10-15国信证券股份有限公司马成龙,付晓钦对浪潮信息进行研究并发布了研究报告《三季报业绩预告点评：利润同比快速增长，优于此前预期》，本报告对浪潮信息给出买入评级，当前股价为29.78元。

浪潮信息(000977)

公司发布21年三季报业绩预告，21Q3实现归母净利润4.53亿元–6.12亿元，同比+104%–188%，基本EPS0.3119-0.4416元/股；前三季度实现归母净利润12.57-14.45亿元，同比+100%-130%，基本EPS0.8644–0.9941元/股，主营业务进展稳定，利润率持续改善，业绩优于此前预期。

IT采购进入新一轮景气周期，公司营收增速有望迎来拐点公司现有产品体系涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas层系列产品，在服务器、AI计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位。2020年受疫情影响，客户服务器采购主要集中在上半年，在高基数的效应下，上半年需求端整体处于周期底部，今年3、4季度为本轮采购周期的起点，明年有望进一步加速。竞争格局上，在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下，部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。

产品结构改善叠加规模效应，公司盈利能力持续增强公司全年盈利能持续得到改善，主要驱动力包括：1)客群结构变化：公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破，非互联网等客群占比全年有望得到提升，提升平均毛利率水平；2)产品结构优化：公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升；3)加大成本费用端管控：公司将持续加大费用端的管控，推进自研产品落地降低成本，严格控制费用率的支出；4)规模效应进一步提升。

看好公司业务发展及利润改善，上调盈利预测，维持“买入”评级看好下半年服务器市场需求改善及公司市占率及盈利水平提升，上调盈利预测，原预计2021-2023年收入分别为664/731/789亿元，归母净利润19.9/24.3/29.2亿元，同比+36.1%/21.6%/20.4%，调整后预期2021-23年收入664/731/789亿元，归母净利润22/30/38亿元，同比增52%/35%/28%，EPS1.53/2.07/2.59元，对应PE=19/14/11X。看好公司业绩改善及估值提升。

风险提示

上游产能供应不足；行业竞争加剧；市占率增长不达预期。