国信证券：给予中兴通讯买入评级

2021-10-15国信证券股份有限公司马成龙,陈彤对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《2021年三季度业绩预告点评：业绩高增长，拥抱5G和数字化转型新机遇》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为34.17元。

中兴通讯(000063)

公司发布2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%；Q3单季度实现归母净利润15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%。业绩符合预期。

Q3业绩高增长，主业稳健发展，持续发力新领域

Q2单季度归母净利润环比变动-19.8%至+1.3%，业绩同比保持高增长主要系营收保持同比增长且盈利能力大幅提升，持续保持有质量的增长。今年的无线设备招投标和交付延迟至下半年，业务整体稳健发展，高价值产品市场份额提升；同时，公司积极发力政企、消费者业务，积极拥抱5G应用创新发展的新机遇，在5G智能制造、行业数字化转型方案、汽车电子、面向可持续发展的绿色低碳战略等方面已形成相应的产品和解决方案。

加码政企业务，受益于数字化转型浪潮

中兴通讯的政企业务在能源、交通、金融、互联网、政务和大企业客户领域全面发力，其服务器及存储产品已规模进入金融、互联网等头部企业，GoldenDB分布式数据库案例覆盖国有大行、股份制银行等全系列银行全业务，预制模块化数据中心和间接蒸发冷却空调产品市场份额位列互联网行业第一。在生态建设能力上，上半年公司核心渠道数增长约50%，网络产品核心渠道数量增长2倍，服务器产品核心渠道数量增加近100%，体现了公司深度参与数字经济建设的坚定决心。

加大研发投入，盈利能力持续改善

公司持续加大研发提升市场竞争力，加大在5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域的投入。公司毛利率持续改善主要受运营商业务毛利率上升的影响，得益于成本结构优化和市场价格趋于合理。

看好公司盈利能力持续改善，维持“买入”评级

我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为75/90/104亿元，对应PE21/17/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：贸易摩擦加剧；5G建设放缓；成本控制不达预期