华西证券：给予爱美客买入评级

2021-10-15华西证券股份有限公司崔文亮,支君对爱美客进行研究并发布了研究报告《2021年Q3业绩超预期，濡白天使商业化销售顺利》，本报告对爱美客给出买入评级，当前股价为640.2元。

爱美客(300896)

归母净利润高速增长，业绩增长略超市场预期

公司发布2021年三季报，公司业绩持续高速增长，业绩增长略超市场预期。2021年Q1-Q3，公司实现营业收入10.23亿元，同比增长120.29%；实现归母净利润为7.09亿元，同比增长144.09%；实现扣非归母净利润为6.70亿元，同比增长139.05%。2021年Q3，公司实现营业收入3.90亿元，同比增长75.09%；实现归母净利润为2.83亿元，同比增长98.01%；实现扣非归母净利润为2.59亿元，同比增长86.03%。

濡白天使商业化销售顺利，终端消费市场反馈良好

公司童颜针(濡白天使)于2021年6月获得国家药监局批准上市，于今年三季度在国内正式开始商业化销售。由于童颜针注射技术较玻尿酸更难，上市销售需要对医生进行相关培训，公司针对童颜针产品，通过设立医生注射拍照申领制度，将优质的医生服务于领先的产品深度结合，以期达到安全注射和发挥出产品最优效果。2021年Q3，童颜针获得终端消费市场的良好反馈，随着今年市场导入工作推进，明年有望迎来放量增长。

投资建议

考虑医美行业高速发展，公司核心产品保持快速增长，我们上调公司2021-2023年盈利预测，营业收入从11.05/16.30/23.10亿元调整至13.32/19.74/28.27亿元,归母净利润从7.35/10.55/14.83亿元调整至9.05/12.82/16.89亿元，EPS为4.18/5.92/7.81元。对应2021年10月14日640.20元/股收盘价，PE分别为153/108/82倍，维持“买入”评级。

风险提示

医美行业政策风险，产品推广销售不及预期风险，产品研发进度不及预期风险。