中泰证券：给予新莱应材买入评级

2021-10-14中泰证券股份有限公司张欣对新莱应材进行研究并发布了研究报告《Q3预告大超预期，低估值+成本反转在即》，本报告对新莱应材给出买入评级，当前股价为36.8元。

新莱应材(300260)

报告摘要

事件：公司于2021年10月12日晚公告前三季度业绩预告，其中前三季度预计盈利1.15亿元-1.30亿元，同比增长83.52%-107.45%。

点评如下：

半导体、医药等高景气带动Q3业绩预告大超预期。公司10月12日公告三季度业绩预告，其中Q3单季度业绩为4711-6211万元，假设按照中值测算为5461万元，同比增加89%，环比增加52%，大超市场和我们预期，根据公告，业绩主要受益于半导体国产替代以及疫苗扩产等带动生物医药板块营收和利润大增。

半导体设备的“卖铲者”，晶圆扩产+国产替代带来高景气。根据SEMI半导体及产业链调研，未来三年国内外晶圆厂扩产迎来资本开支大年，相关上游设备和零部件迎来成长拐点，新莱应材布局设备端的真空系统叠加此前可转债的气体系统业务，我们预计将充分受益下游设备端美商应材、拉姆、北方华创以及厂务端中芯国际、长江存储等扩产带来的国产替代机遇。

食品毛利率反转在即，解决方案等优势加快国产替代。根据公司此前公告，公司在食品安全高洁净材料部件做到了国内第一，但受原材料影响，食品板块毛利率2021年H1为20.67%，我们预计随着下半年及2022年材料涨价缓解，毛利率反转在即，另外公司此前收购山东碧海能为下游液态食品生产企业提供从包装技术咨询到施工安装与设备集成、包装材料和售后服务支持的一体化配套方案，或将加快公司国产替代并带来大客户份额提升。另外医药领域，公司经过近20年的研发投入和设备投入，从洁净的管路系统到洁净的控制系统、无菌反应釜等，都已经成功做到进口替代，填补国内空白，未来保持稳定成长。

盈利预测和投资建议：我们上调公司2021、2022年营收分别为20.53、27.20亿(此前为18.74、24.87亿元)；归母净利润为1.71、3.02亿元(此前为1.50、2.55亿元)，同比增长107%、77%，对应PE分别为40、23。综合考虑公司是国内唯一覆盖泛半导体、生物医药、食品安全三大领域的应用材料制造商，看好明年半导体等需求向好叠加原材料缓解带来双击机会，维持买入评级。

风险提示：半导体/食品等国产替代不及预期风险；原材料涨价风险