中国银河：给予旗滨集团买入评级

2021-10-13中国银河证券股份有限公司王婷对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《浮法高景气带来公司业绩高增长》，本报告对旗滨集团给出买入评级，当前股价为16.64元。

旗滨集团(601636)

核心观点：

事件旗滨集团发布2021年三季报。2021年前三季度实现营业收入107.66亿，同比增长64.24%。实现归母净利润36.58亿，同比增长200.85%。实现扣非后归母净利润35.90亿，同比增长215.15%。基本每股收益1.36元。加权ROE为32.79%。

三季度净利维持高增长公司2021年Q3单季实现营业收入39.86亿，同比增长44.17%，归母净利润14.65亿，同比增长106.40%。三季度浮法玻璃均价3077.05元/吨，环比上涨18%，同比上涨69%。价格维持高位带来利润高增长，三季度公司毛利率57.5%，较上季度增加3.4个百分点，净利率36.7%，较上季度增加2.9个百分点，均创历史新高。

员工持股计划利好公司中长期发展根据公司中长期发展规划纲要(2019-2024年)，为实现公司战略目标，公司于2019年至2024年滚动实施6期员工持股计划。目前已公告三期员工持股计划实施方案，覆盖人数及金额逐步增加。第三期员工持股计划参与总人数预计为629人，金额2.35亿，对于公司中长期发展目标的实现有极大促进作用。

浮法高景气仍将持续2021年8月单月浮法玻璃产量8,886万重量箱，同比增长9.4%。1-8月浮法玻璃累计产量6.88亿重量箱，同比增长11%，玻璃产量维持高增长。1-8月房屋竣工面积同比增长26%，较2019年同期增长12.32%。虽然进入10月以来，玻璃库存有所上升，浮法玻璃价格略有下跌。但展望四季度，我们认为在信贷政策相对宽松的背景下，竣工端回暖仍将持续，为浮法玻璃市场需求提供支撑，预计浮法高景气仍将持续。

新业务稳步推进公司在光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃等新兴领域皆有布局。目前公司共有5条光伏玻璃生产线在建，同时原有超白浮法玻璃也实现由背板向面板应用的突破。公司加大光伏领域投入的同时，光伏玻璃产能持续释放值得期待。

投资建议公司作为玻璃行业龙头企业，在产能布局方面具有明显优势，受益于浮法玻璃高景气的同时，光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃等新兴领域也将成为公司的新增长点。预计公司21-22年归母净利润为48.89亿/54.26亿，21-22年每股收益为1.82元/2.02元，对应PE为9.17倍/8.26倍。维持“推荐”评级。

风险提示新业务发展不及预期的风险；产品价格下行超预期的风险。